信达证券发布扣问答复称，守护老铺黄金（06181）“买入”评级，预测2024-2026年收入别离为69.94/86.44/106.06亿元，同增120%/24%/23%，归母净利润别离为10.79/14.12/17.54亿元，同增159%/31%/24%。公司为稀缺的高端古法金品牌，有望在过去3年杀青权贵快于同行的功绩增长，享受一定估值溢价。公司发布24H1功绩，实现收入35.2亿元，同增148%，净利润5.88亿元，同增199%。净利润允洽此前功绩预报开发。

反差母狗

信达证券主要不雅点如下：

全直营形态下同店销售高增带动用度率权贵优化、净利率晋升经典成人故事。

24H1公司销售毛利率41.33%，同比略下跌0.33pct，该行预测主要系公司产物一说念遴荐按件计价形态，上半年金价高涨较快，原料老本有所高涨，总体来看，公司毛利率守护沉稳。24H1手艺用度率19.15%，同比下跌4.20pct，其中销售/惩办/研发/财务用度率别离为15.12%/3.54%/0.19%/0.30%，同比-2.51/-1.25/-0.14/-0.29pct。24H1净利率为16.70%，同比+2.82pct，净利率晋升主要来自用度率的优化。

品牌影响力合手续扩大，金镶钻引颈增长。

算作行业内第一家推出足金镶钻产物的品牌，老铺黄金合手续引颈行业趋势，公司足金嵌入产物销售占比24H1进一步晋升。收入分产物来看，24H1足金黄金/足金嵌入产物别离实现收入13.72/21.47亿元，同增110%/182%，足金镶钻产物占总收入的比为61%，同比晋升7pct。

同店销售&门店膨大、扩容共同孝顺收入增长。

凭据弗若斯特沙利文，罢休2024.6.30，老铺黄金于宇宙排行前十高端百货中心的入驻掩饰率在所有黄金珠宝品牌中排行第一。品牌影响力的扩大带动同店销售增长，24H1同店收入增长104.2%，凭据弗若斯特沙利文，24H1老铺黄金在中国大陆门店单店收入排行行业第一。分地区来看，24H1中国大陆/中国港澳别离实现收入32.33/2.88亿元，同增138%/376%。除同店增长外，公司也合手续鼓励门店膨大带来增量销售。罢休2024.6.30，公司在14个城市共开设33家自营门店，包括4家位于SKP、10家位于万象城系的门店，相较2023.6.30共新增门店6家、扩容门店1家。线上渠说念算作线下的有劲补充，24H1实现收入3.91亿元，同增139%，占总收入的11.1%。

风险领导：金价剧烈波动；拓店不足预期；国际阛阓环境不细则性；阔绰需求疲软。

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