10月份以来黑丝 jk，受好意思联储主席鲍威尔表态以及好意思国经济数据的影响，好意思联储货币计谋宽松预期有所回落，好意思债收益率与好意思元指数发扬偏强势，但同期黄金价钱录得较大幅度高涨，透露黄金商场来回的主要逻辑照旧出现变化。展望好意思联储货币计谋预期短期难以出现较大的边缘变化，而大选布景下的好意思国联邦政府财政预期成为目先行者动黄金价钱高涨的主要身分。

　　好意思联储货币宽松预期冉冉收紧

　　好意思联储在9月议息会议上履行50个基点的降息操作，将联邦基金预计打算利率区间下调至4.75%~5.00%，鲍威尔对货币计谋的表态总体偏鸽派，他暗示“若7月份议息会议得知后续公布的业绩数据，则那时就会进行降息”。9月议息会议点阵图披露，2024年联邦基金预计打算利率预期由 5.1%下调至4.4%， 这意味着年内仍存在50个基点的降息空间。但商场对好意思联储货币计谋的预期较为激进，11月议息会议降息50个基点的概率由9月11日的6.64%上升至9月24日的58.15%。

　　鲍威尔行为好意思联储主席，对好意思联储货币计谋具有决定性的影响力。面前好意思国共和党总统候选东谈主特朗普针对鲍威尔的货币计谋办法进行了屡次品评，近期特朗普表态称鲍威尔的降息幅度太大，他以为总统有权告诉好意思联储在利率计谋方面如何活动。这是对于收缩好意思联储货币计谋独处性的公开表态。而在特朗普的上一个任期中，鲍威尔也未参考特朗普政府对于镌汰利率的生机，好意思联储主席与共和党总统候选东谈主之间的潜在打破较为彰着。7月份哈里斯接替拜登成为民主党总统候选东谈主之后，好意思联储不停开释宽松货币计谋预期，最终于9月份进行降息50个基点的操作。参照历史上阿瑟·伯恩斯的货币计谋，鲍威尔对好意思国经济及利率的计谋操作难以单纯归因为业绩和通胀情况。

　　图为CME利率不雅测器披露的好意思联储11月议息会议降息50个基点的概率

　　而在践诺性放宽货币计谋之后，好意思国大选受到飓风以及副总统辩白的影响再度出现变化，鲍威尔在10月初明确了后续议息会议的旅途，暗示要是好意思国经济发扬与面前预测一致，本年好意思联储会降息两次，每次25个基点。在大选前的关节节点，好意思联储货币计谋预期科罚趋于严慎，CME利率不雅测器披露，小马拉大车商场预期11月议息会议好意思联储降息50个基点的概率由9月25日的57.4%着落至零，商场险些充分订价了11月份好意思联储议息会议将降息25个基点。

　　金价与好意思元指数及好意思债收益率同向波动

　　鲍威尔在10月初针对货币计谋进行明确表态后，好意思国经济和通胀数据也冉冉呈现出了一定的韧性。好意思国9月新增非农业绩东谈主口为25.4万东谈主，高于预期的14万东谈主以及前值的15.9万东谈主，好意思国9月悠闲率为4.1%，低于预期和前值的4.2%。通胀数据方面，好意思国9月中枢CPI同比增长3.3%，高于预期和前值的3.2%，环比增长0.3%，高于预期的0.2%。关节的零卖销售数据相同卓著预期，好意思国9月零卖销售环比增长0.4%，高于预期的0.3%和前值的0.1%。

　　图为黄金价钱与好意思元指数走势

　　在好意思联储货币计谋收紧的情况下，好意思国国债收益率和好意思元指数均出现上升趋势。好意思国10年期国债收益率由10月1日收盘的3.72%大幅上升至10月18日的4.09%，同期好意思元指数由101上升至103.7。但与此同期，海外金价在受到好意思联储货币计谋预期变化的影响出现回调后再度强势上行，达到历史新高水平。10月10日至17日，COMEX黄金价钱高涨3.13%，报2708好意思元/盎司。10月10日后黄金价钱与好意思元指数及好意思债收益率呈现同向波动态势，这意味着金价高涨驱动照旧出现治疗，面前针对好意思国财政和通胀的“特朗普来回”已成为驱动黄金价钱高涨的主要身分。

　　图为特朗普和哈里斯的胜选概率

　　10月份以来，好意思国大选时势出现彰着变化。10月初共和党副总统候选东谈主万斯与民主党副总统候选东谈主沃尔兹进行辩白，万斯总体发扬优于沃尔兹。同期，飓风“海伦妮”在9月末遑急好意思国东南部，对佛罗里达州、佐治亚州、北卡罗莱纳州以及南卡罗莱纳州酿成舛误影响，其中北卡罗莱纳州以及佐治亚州是好意思国大选中较为关节的扭捏州。据新华社报谈，在飓风“海伦妮”过境两周后，北卡罗莱纳州仍有近百东谈主失散。好意思国共和党总统候选东谈主特朗普在大选关节阶段袭击现任政府赈灾不力。

　　Polymarket数据披露，参加10月份后两位总统候选东谈主援救率出现彰着变化，9月30日哈里斯胜选概率为50%，小幅高于特朗普的49%。而到10月24日，特朗普胜选概率达到62%，哈里斯胜选概率仅为38%，同期商场预期特朗普在六个主要扭捏州中均赢得相对上风。

　　特朗普选情的改善也令前期商场进行的“特朗普来回”再度受到温雅，其中最为彰着的是黄金价钱的高涨。中期看，黄金价钱与好意思国财政赤字水平呈现彰着的正揣度联系，而特朗普非论是在上一个任期如故在面前大选的历程中王人发扬出明确的宽财政办法。个东谈主所得税方面，特朗普办法将其在前一任期内鼓舞的《2017年业绩和减税法案》长期化，他同期办法受命社会福利保险以及加班工资的税收。企业方面，他办法进一步镌汰企业所得税。确认宾夕法尼亚大学沃顿商学院的财政模子预测，特朗普的财政办法若得以扩充，将使好意思国联邦政府2025—2034财年的赤字水平扩大4.15万亿好意思元。因此，若特朗普当选，海外金价将跟着好意思国财政赤字水平的扩大呈现易涨难跌的形式，而这一预期照旧运转在黄金商场价钱中有所体现。

　　民主党总统候选东谈主哈里斯在其竞选话语中相同体现了宽财政的计谋预期，但哈里斯所带来的财政计谋宽松幅度彰着偏弱，税收方面存在针对高收入群体以及企业的加税计谋。她办法将企业所得税税率上调至28%，同期将应税收入卓著100万好意思元的始终老本利得税税率上调至28%。

　　图为特朗普财政计谋赤字水平与2024年CBO推算赤字水平对比（单元：10亿好意思元）

　　综上黑丝 jk，好意思国大选前后，好意思联储货币计谋难以出现较为彰着的边缘变化，好意思国财政计谋预期将成为海外金价来回的主要温雅点。若特朗普在好意思国大选中胜出，其财政办法将对海外金价酿成彰着的上行驱动。哈里斯现在的计谋办法相同会令好意思国财政赤字水平扩大，但扩大幅度不足特朗普的计谋办法，且具体计谋的实施情况存在不细目性，若哈里斯当选，其计谋办法对黄金的上行驱动偏弱。（作家单元：五矿期货）